Valeurs à la une / Valeur du jour : La valeur du jour à Paris - VALLOUREC : splendeur et décadence

(AOF) - Vallourec plonge de plus de 7% à 66,30 euros, affecté par l’avis négatif d’un broker. Selon une source de marché, Cheuvreux a retiré le titre du fabricant de tubes sans soudure de sa sélection de valeurs françaises préférées. Le bureau d’études conseille désormais de se séparer du titre. Pire, en adossant à l’action un objectif de cours de 70 euros, contre 110 euros auparavant, le bureau d’études ne lui reconnaît plus aucun potentiel de hausse. Les craintes d’une récession mondiale durable combinée à la chute des prix du pétrole l’emportent aujourd’hui sur l’optimisme du groupe.


La semaine dernière, Vallourec avait en effet enflammé la Bourse de Paris avec des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. Surtout, dans un environnement incertain, le fabricant de tubes sans soudures s’était montré particulièrement confiant sur la tenue de ses activités Pétrole et Electricité en 2009, et ce malgré l’effondrement des prix du brut. Au contraire, loin de craindre un ralentissement de la demande, le groupe a assuré que les prix ne bougeraient pas en 2009 en raison de l’importance de son pouvoir de négociation.


Selon Vallourec, le début de l’exercice 2009 se présentait dans de bonnes conditions du fait de la longueur du carnet de commandes, des impacts positifs des hausses de prix récentes et de la baisse des matières premières.


Cette sérénité affichée avait suscité l’enthousiasme des brokers. À l’unisson, les principaux bureaux d’études européens avaient renouvelé leur recommandation d’Achat du titre avec des objectifs de cours compris entre 140 et 160 euros.


Ce matin, la multiplication des signes de récession dans le monde et le nouvel accès de faiblesse du marché pétrolier a eu raison de l’optimisme de Cheuvreux. De nombreux spécialistes attirent régulièrement l’attention sur le danger que représente une baisse trop prononcée du prix du brut sur l’activité des compagnies parapétrolières. S’il descend trop bas, les investissements des majors vont souffrir. Les projets d’exploration et d’exploitation de gisements et de ressources coûteux, comme les sables bitumineux du Canada, l’off-shore profond du Brésil ou les réserves de l’Arctique, ne sont rentables qu’à un certain niveau de rémunération.


Tous les experts s’attendent à une remontée des prix à moyen terme, qui pourrait revenir à 150 dollars d’ici cinq ans. D’ici là, le cours de Vallourec risque fort de fluctuer avec celui du brut et la variation des investissements des compagnies pétrolières.


A cet égard, Total s’est engagé à continuer à investir malgré la crise. Dans un entretien accordé à "La Tribune" le 8 novembre, le P-DG avait déclaré ne pas modifier "pour le moment nos projets d’investissement". "Nous nous poserons la question fin 200, début 2010", ajoutait-il.


En conclusion, si le carnet de commandes de Vallourec est encore bien garni, il pourrait se vider en cas de baisse prolongée du marché pétrolier.


(P-J.L)


(AOF) - EN SAVOIR PLUS -


ACTIVITE DE LA SOCIETE
Vallourec est leader mondial de la production de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques pour applications industrielles. Le groupe s’adresse ainsi aux secteurs du pétrole et du gaz, de l’énergie électrique, de la chimie et pétrochimie, de l’automobile et de la mécanique, le reliquat provenant d’autres industries. Après avoir racheté l’américain Omsco en 2005, Vallourec a finalisé début 2006 l’acquisition de la société SMFI (Société Matériel de Forage International), afin de renforcer sa position de numéro deux mondial des tubes de forage pour le pétrole et le gaz.


FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Les points forts de la valeur
-Vallourec profite de sa situation de leader mondial dans plusieurs de ses produits.
- La diversification des activités du groupe dans cinq débouchés lui permet d’amortir les phases de cycle des marchés qu’il sert. Par ailleurs, il bénéficie d’une répartition géographique équilibrée de ses ventes.
- Vallourec peut se prévaloir d’une exposition limitée à la concurrence chinoise.
- La situation financière de Vallourec est très saine.
- Le titre est entouré d’une forte spéculation, du fait d’un flottant très important et du mouvement de concentration affectant son secteur.


Les points faibles de la valeur
- Le groupe est pénalisé en cas de repli du dollar.
- La hausse du prix des matières premières (ferrailles, fer, coke...) crée une certaine incertitude sur les résultats.
- Vallourec est difficile à classer au sein d’un secteur du fait de son activité. Par ailleurs, il n’existe pas de valeurs comparables sur le marché.
- Comme toute valeur cyclique, Vallourec n’est pas à l’abri d’un retournement de conjoncture. Le marché mondial des tubes pour l’énergie a, dans le passé, connu de graves excédents de capacités qui amplifiaient la chute des prix en bas de cycle.
- Le groupe peut souffrir du mouvement de déstockage des distributeurs américains et d’un marché de plus en plus compétitif


COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- Avec une division pétrole et gaz qui représente près de la moitié son chiffre d’affaires consolidé, le groupe est particulièrement sensible au prix du baril de pétrole : celui-ci détermine avec un décalage de six mois à un an le niveau d’investissement des compagnies pétrolières dans l’exploration-production, et donc la demande de tubes de forage. Le titre est par conséquent favorisé en cas de prix élevé du baril.


LE SECTEUR DE LA VALEUR
Produits de base - Métaux
La Chine consomme toujours plus de métaux. Ce pays consomme déjà un tiers de la production mondiale d’aluminium, d’étain, de zinc, de plomb et un quart de la production de cuivre ou de nickel. Selon les analystes, en extrapolant les tendances actuelles (en termes de consommation, et d’équipement), la Chine devrait consommer 60% des métaux dans le monde dans dix ans. C’est pourquoi plusieurs mesures ont été prises pour sécuriser ses approvisionnements. Face à l’envolée des cours des matières premières, la Chine a décidé de constituer des stocks stratégiques de minerais et métaux. Les autorités ont également interdit l’exploitation de certains gisements d’or, de cuivre et de charbon du sous-sol national, et ont fixé des quotas d’exportation de certains minerais rares. Les entreprises nationales sont incitées à investir dans les gisements à l’étranger. Le fonds souverain CIC, doté de 200 milliards de dollars, a été créé pour mener des prises de participation dans des entreprises occidentales.


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